公司是中国最早从事生活垃圾焚烧发电的企业之一，主要以BOT等特许经营的方式从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护和技术顾问业务。公司着眼于经济较发达的长江三角洲地区、珠江三角洲地区及环渤海经济圈的广阔市场空间，业务布局延伸至安徽、湖北、贵州、山西、广西、江西、河南、四川等中西部地区，形成了立足于长三角、珠三角、环渤海，辐射全国的市场布局。截至2023年6月30日，公司在生活垃圾焚烧发电领域运营项目35个，在建项目2个，运营项目垃圾解决能力达3.8万吨/日，装机容量797.5MW，公司项目数量和垃圾解决能力均位居行业前列。

  公司主要是采用BOT模式经营生活垃圾焚烧发电业务，具体如下：负责垃圾处理的政府部门通过招标或其他方式选择服务商以BOT模式建设及运作垃圾焚烧发电厂。公司获得项目后与当地政府有关部门签订特许经营协议并成立项目公司开展业务。根据与当地政府有关部门签订的特许经营协议，项目公司负责筹集建设资金，建设及运营整个垃圾焚烧发电厂。特许经营期通常为25至30年。相关的政府部门按约定的价格向项目公司支付垃圾处理费，项目公司出售垃圾焚烧过程中产生的电力、蒸汽或热水等。在特许经营权期满后，公司需要将有关基础设施移交给特许权授予方。

  公司上业包括施工公司、安装企业、垃圾处理及发电设备（如焚烧炉、烟气处理系统、汽轮发电机组、余热锅炉等）供应商等，公司通过招标方式选择供应商。下业最重要的包含地方政府部门及电网公司。公司向地方政府提供垃圾焚烧处理服务，并收取垃圾处理费；向电网公司销售电力，并获得售电收入；向下游客户供汽供热，并收取供汽供热费用。

  垃圾焚烧发电系统的核心设备是焚烧炉，企业主要使用自主研发的三驱动逆推式炉排炉，该种焚烧炉具有独特的一体式三段设计，干燥、燃烧、燃烬段均配置独立驱动机构，可灵活根据燃烧工况调整各段的工作速度，以更好地控制火床分布，使得灰渣热灼减率更低。

  随着我国城镇化持续推进和经济的发展，我国生活垃圾产生量持续增加，处理需求日益旺盛。国家发改委、住房和城乡建设部印发的《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》（发改环资〔2021〕642号）（以下简称《规划》）显示：“十三五”期间，全国新建垃圾无害化处理设施500多座，城镇生活垃圾设施解决能力超过127万吨/日，其中建成生活垃圾焚烧厂254座，累计在运行生活垃圾焚烧厂超过500座，焚烧设施解决能力58万吨/日，全国城镇生活垃圾焚烧处理率达到45%。生活垃圾焚烧比例显著增加，原生垃圾填埋占比大幅度降低，初步形成了新增解决能力以焚烧为主的生活垃圾处理发展格局。国家“十四五”规划提出，到2025年底全国城镇生活垃圾焚烧解决能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧解决能力占比65%左右，城镇垃圾焚烧发电行业仍有一定增长潜力。

  相对于城市，我国县域垃圾焚烧的比例较低。2022年11月，国家发改委、住房和城乡建设部、生态环境部、财政部、中国人民银行五部门联合印发《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》，对加强县级地区（含县级市）生活垃圾焚烧处理设施建设、加快补齐短板弱项提出具体指导意见。目标是到2025年全国县级地区基本形成与经济社会持续健康发展相适应的生活垃圾分类和处理体系，京津冀及周边、长三角、粤港澳大湾区等具备条件的县级地区基本实现生活垃圾焚烧解决能力全覆盖。长江经济带、黄河流域、生活垃圾分类重点城市等具备条件的县级地区，应建尽建生活垃圾焚烧处理设施，不具备建设焚烧处理设施条件的县级地区仍允许填埋；到2030年除少数不具备条件的特殊区域外，全国县级地区生活垃圾焚烧能力基本满足处理需求。垃圾焚烧发电行业下沉县域市场，将为行业带来新的机遇与挑战。

  生活垃圾焚烧发电行业具有政策鼓励、区域垄断、资金密集、季节性与周期性波动不明显等特征，具体如下：

  （1）近年来，随着我们国家工业化、城镇化进程的不断推进，我国面临的环境问题日渐严峻，国家将生态文明建设提到了前所未有的高度，包括垃圾处理在内的节能环保行业位居我国七大战略性新兴起的产业之首。在我国人均占地面积较小的背景下，垃圾焚烧发电是实现垃圾“减量化、资源化、无害化”处理，改善生态环境的重要手段。由于垃圾焚烧发电前期投入大、经营成本较高，国家从上网电价、税收等多方面出台了优惠政策，促进垃圾焚烧发电行业的加快速度进行发展，譬如每吨生活垃圾上网电量在280千瓦时以内部分，执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元；合乎条件的垃圾焚烧发电项目自取得第一笔生产营收所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税；电费收入增值税即征即退，垃圾处理费收入增值税即征即退或免征。

  （2）我国垃圾焚烧发电项目一般会用特许经营模式，特许经营期限一般为25至30年。在该模式下，政府有关部门授予垃圾焚烧发电厂投资者或经营者特许经营权，特许经营权被授予方在特许经营期内独占某一区域生活垃圾处理权。

  （3）垃圾焚烧发电是资金密集型行业。项目所需前期投入大，一个日解决能力1,000吨的垃圾焚烧发电厂的资产金额的投入一般为人民币4亿元至6亿元。同时，垃圾焚烧发电项目的投资回收周期较长，一般在8-12年。

  近年来，我国生态环境保护发生历史性、转折性、全局性变化，生态文明建设取得历史性成就，美丽中国建设迈出重大步伐。“十四五”时期，我国生态文明建设进入了以降碳为重点战略方向、推动减污降碳协同增效、促进经济社会发展全面绿色转型、实现生态环境质量改善由量变到质变的关键时期。我国产业体系调整和能源结构转型任重道远，生态环境保护任务依然艰巨，环境污染防治攻坚战将持续实施。

  二零二三年是《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》实施的第三年，垃圾焚烧发电行业步入成熟期，新项目释放速度进一步趋缓，环保、税收、可再次生产的能源补贴等各项政策总体保持稳定，可再次生产的能源补贴资金结算尚未恢复常态化。面对可再次生产的能源补贴退坡的趋势，垃圾焚烧发电项目的开源节流、提质增效将是行业持续发展的重要课题。

  今年以来，我们国家的国民经济持续恢复，总体回升向好。绿色动力全体员工根据集团的统一部署，团结一致，攻坚克难，各项工作取得新成绩，上半年集团新建成投产三个垃圾焚烧发电项目，垃圾处理量和上网电量创新高。二零二三年上半年，受建造收入下降等因素影响，集团实现营业收入为人民币21.42亿元，较去年同期减少5.35%；实现归属于上市公司股东的净利润为人民币3.64亿元，较去年同期减少12.60%。截至二零二三年六月三十日，本集团总资产为人民币226.95亿元，归属于上市公司股东的权益总额为人民币75.37亿元。具体如下：

  二零二三年上半年，本集团累计处理生活垃圾629.78万吨，同比增长14.60%，累计发电量221,425.82万度，同比增长7.88%；实现上网电量183,520.38万度，同比增长8.73%；累计供汽量19.51万吨，同比增长39.65%；实现运营收入13.02亿元，同比增长10.58%。本集团始终格外的重视运行管理工作，二零二三年上半年注重运营项目提质增效，同时紧紧围绕“安全、环保、文明、高效”的运营理念，进一步强化安全环保管理，对各项目加强安全环保检查，未出现重大安全环保责任事故。

  二零二三年上半年项目建设工作按计划推进。朔州项目年初完成接入系统的施工，3月竣工投产；葫芦岛垃圾发电项目上半年完成机电系统设备调试，5月竣工投产；武汉二期快速推进项目建设，6月正式投入生产；靖西项目上半年已累计完成工程总量97%；章丘二期项目上半年已完成接入系统建设，已实现垃圾进场，累计完成工程总量92%，并于8月底投产。在建项目数量与规模比去年同期下降，实现建造收入6.42亿元，同比下降28.07%。

  二零二三年上半年投资并购方面，甘肃兰州等项目取得突破，公司于2月签署《股权收购框架协议》，上半年基本完成现场尽调。新业务拓展方面，上半年积极谋划和拓展低碳环保产业园项目，于5月与济南市章丘区人民政府签署《济南市章丘低碳环保产业园项目投资合作框架协议》，随即开展项目可研等前期工作。

  自主研发的500～600吨大型焚烧炉在朔州项目、葫芦岛垃圾发电项目、武汉二期项目顺利安装投产，运行稳定高效，自主研发的900吨超大型焚烧炉即将在章丘二期项目进入试运行；持续优化国内首创的垃圾焚烧二噁英在线预警和控制管理系统研发，并在平阳二期项目进行应用，效果良好；持续跟踪焚烧炉炉内高分子脱硝系统应用技术，在永嘉项目和平阳项目开展新型脱氨工艺技术实验；继续完善集团多驱动炉排技术系列化和标准化，已完成研发100～150吨小型焚烧炉的技术准备。

  2021年11月，中央、国务院印发《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》，提出统筹污染治理、生态保护、应对气候平均状态随时间的变化，保持力度、延伸深度、拓宽广度，以更高标准打好蓝天、碧水、净土保卫战，以高水平保护推动高水平质量的发展、创造高品质生活，努力建设人与自然和谐共生的美丽中国。根据国家发改委、住房和城乡建设部印发的《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，截至“十三五”末，全国焚烧设施解决能力为58万吨/日，全国城镇生活垃圾焚烧处理率约45%。“十四五”期间，我国将加快建立分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾处理系统。到2025年底全国城镇生活垃圾焚烧解决能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧解决能力占比65%左右。因此，城镇垃圾焚烧发电行业仍有一定增长空间，但增速将较“十三五”期间下降。2022年12月，国家发改委、住房和城乡建设部发布《关于加快补齐县级地区生活垃圾焚烧处理设施短板弱项的实施方案的通知》，就县级地区生活垃圾焚烧发电设施的建设提出具体实际的要求，县级地区生活垃圾焚烧发电设施的发展路径更加清晰，垃圾焚烧行业获得新的发展空间。

  国补政策调整已经尘埃落地，存量项目国补上限受82,500合理规划利用小时或15年限制，二零二一年后新开工的项目上网电价需竞价上网。国补政策的变化，凸显了项目质量的重要性，项目收入来源多元化的迫切性。2023年7月，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合发布《关于做好可再次生产的能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再次生产的能源电力消费的通知》，对绿证核发、交易、应用和消费等问题进行了明确，实现对可再次生产的能源电量绿证核发全覆盖。绿证交易可能为垃圾焚烧发电项目在国补结束后增加收益来源。

  2022年3月，国家发改委、能源局联合发布的《“十四五”现代能源体系规划》提出，坚持生态优先、绿色发展，壮大清洁能源产业，实施可再次生产的能源替代行动，加快发展风电、太阳能发电，推动构建新型电力系统，加快新型储能技术规模化应用，科学有序推进实现碳达峰、碳中和目标，为新能源产业的发展制定了路线图。

  公司将秉持“创造美好生活环境”的企业使命，妥善应对国家宏观环境和垃圾焚烧发电行业政策变化，充分的发挥自身优势，继续加强市场开拓和项目并购，注重已运营项目提质增效，拓展餐厨垃圾、厨余垃圾、粪渣和污泥等固废协同处置业务，继续大力开拓供热供汽等业务，做精做优做强主营业务；践行国家“双碳”战略，把握新能源行业发展机遇，培育新的增长点，实现高质量可持续发展。

  2023年下半年，公司将继续确保运营项目安全生产、达标排放，力争完成年度主要经营目标；将继续快速推进项目筹建和建设工作，确保靖西项目和章丘二期项目竣工投产；继续加强市场开拓，全力推进洽谈中并购项目和章丘低碳环保产业园项目尽快落地；继续做好项目融资和研发技术工作，不断的提高集团内部管控水平。

  垃圾焚烧发电行业受产业政策的影响较大。根据《中华人民共和国可再次生产的能源法》（2009年修订），国家对可再次生产的能源发电实行全额保障性收购制度。根据国家发改委2012年3月28日发布的《国家发展改革委关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》（发改价格[2012]801号），垃圾焚烧发电项目按入厂垃圾处理量折算成上网电量，折算比例为每吨生活垃圾280千瓦时，未超过上述电量的部分执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元（含税）；超过上述电量的部分执行当地同类燃煤发电机组上网电价，2006年后核准的垃圾焚烧发电项目均按该规定执行。2020年9月，财政部、国家发改委、国家能源局印发了《关于促进非水可再次生产的能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知，指出国家可再次生产的能源基金对生物质发电项目的补贴将只覆盖项目投产后的前82,500小时或前15年。同年9月，财政部、国家发改委、国家能源局联合印发《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，自2021年1月1日起，规划内已核准未开工、新核准的生物质发电项目全部通过竞争方式配置并确定上网电价。2021年8月，国家发改委、财政部、国家能源局联合印发了《关于印发的通知》（发改能源〔2021〕1190号），提出申报2021年中央补贴的生物质发电项目分为非竞争配置项目和竞争配置项目。2020年1月20日（含）以后当年全部机组建成并网但未纳入2020年补贴范围的项目及2020年底前开工且2021年底前全部机组建成并网的项目，为非竞争配置项目；2021年1月1日（含）以后当年新开工项目为竞争配置项目。国家可再次生产的能源电价补贴政策的变化将对公司的盈利能力及现金流量均会造成不利影响。

  公司将重视政策动态，通过行业组织传达保持政策稳定的诉求；因地制宜开展供热供汽业务，拓展收入来源；洽谈特许经营协议时增加相应条款，若外部政策出现重大变化，可通过上调垃圾处理费弥补损失。

  公司所从事的垃圾焚烧发电业务受国家各级环境保护部门的严格监管。近几年来，我国环境污染问题日渐突出，政府一方面出台了支持环保行业加快速度进行发展的有利政策，另一方面也加大了对环保行业的监督管理力度。公司严格按照环保部门的有关要求运营。随国家有关环保标准的逐步的提升，公司的环保投入将随之增加，对公司的经营、盈利能力及现金流量均会造成不利影响。

  公司将通过研发技术、设施改造及改善运营管理，提高发电量等措施，尽可能抵消环保投入上升的不利影响。

  公司及其子公司按照国家对环保行业的政策支持享受企业所得税、增值税等若干税项的税收优惠，报告期内，公司享受的税收优惠合计为7,301.15万元，占公司报告期总利润的比例为16.84%。如果未来国家削减对环保行业的税收优惠，则对公司的经营、盈利能力及现金流量均会造成不利影响。

  公司将重视政策动态，通过行业组织传达保持政策稳定的诉求；洽谈特许经营协议时增加相应条款，若外部政策出现重大变化，可通过上调垃圾处理费弥补损失。

  社会公众对垃圾焚烧发电可能持有负面看法，公众担心项目建设和运营可能对旁边的环境造成二次污染。为此，国家发改委在项目核准手续中增加了社会稳定性风险评价程序，环保部也提高了环评要求并进一步规范了环评听证会和公众调查程序。“邻避效应”和国家严格的监管政策使项目选址的难度加大，致使项目筹建时间延长，增加公司成本。如果未来社会公众对垃圾焚烧发电的负面看法进一步加重，可能加大公司经营的难度，对公司纯收入能力造成不利影响。

  公司将严格依照环保标准排放，并公开排放数据，组织社区居民参观集团运营的垃圾焚烧发电厂，让公众对垃圾焚烧发电有更深认识。

  垃圾焚烧发电厂的经营效益取决于生活垃圾的供应量和热值。生活垃圾主要由地方政府以陆地交通方式运送至公司的垃圾焚烧发电厂，其供应主要受到当地垃圾收运体系和人口数量的影响。如地方政府缺少或未能按时建立完备的垃圾收运体系，则无法向公司持续且稳定地供应生活垃圾并可能会引起公司产能利用率不足。正在推广的垃圾分类也将影响垃圾供应量。此外，垃圾热值也会影响垃圾焚烧发电厂的发电量。生活垃圾热值不足，发电量将很难保证。因此，生活垃圾供应量及热值的不稳定均有可能影响企业垃圾焚烧发电厂的运营效率，对公司的经营及盈利能力造成不利影响。

  在项目特许经营协议签署前，本集团对政府方所提供的垃圾数量和热值特点进行充分的评估分析，从而确保在特许经营协议中合理约定垃圾数量和质量。在垃圾数量不足、热值不够的情况下，本集团会积极在垃圾供应地及周边地区搜寻生活垃圾和无污染燃料。此外，本集团在特许经营协议中约定针对垃圾数量低于保底量时，政府方需按保底量支付费用。

  公司项目建设的成本和进度受到若干坏因的影响，包括建筑材料、设备及部件的价格波动，设备、材料或人手短缺，罢工及劳资纠纷，预期以外的工程、设计、环境或地质问题，配套基建设施的影响，预期以外的成本上升，“邻避效应”等。该等因素可能在公司的控制范围以外，因此可能会引起公司BOT项目建设工程的超支及延误，进而导致公司没办法实现预期效益，对公司经营和财务情况造成不利影响。

  本集团注意与项目相关的政府机构建立融洽的双方关系，敦促政府完成项目所有的合法手续及配套基建设施。本集团在特许经营协议中明确约定，对于因政府方问题造成施工条件不具备。

  项目停工、工期延误、成本上涨的，政府方应给予项目投资人相应补偿。此外，本集团择优选择供应商，要求实施工程单位格外的重视项目建设，加大人员与设备的投入，组建有力的项目管理团队。

  公司在项目建设和运营过程中存在发生空气污染，噪音污染，有害于人体健康的物质、污水及固态废料排放等环境污染风险。尽管公司采取了废气净化、废水及固体废弃物处理以及噪声防治等措施以避免或最好能够降低项目对环境带来的潜在不利影响，但在项目公司实际生产运营过程中，仍存在因设备故障或人为操作失误等问题造成的环境保护风险，从而对公司经营、品牌声誉及盈利能力造成不利影响。

  本集团格外的重视环保达标，从企业文化、管理制度、财务预算及监督考核等方面入手，确保达标排放。

  生活垃圾焚烧发电属资本密集型行业，项目建设资金一般按30%的资本金、70%的银行贷款筹集。公司近期在建项目较多，导致资产负债率较高，截至2023年6月底，公司资产负债率为64.81%，仍高于行业中等水准。若国内银根紧缩，借贷渠道不畅，可能会对公司经营、财务情况及现金流量造成不利影响。

  公司自成立以来一直采取积极的市场开发战略，大力拓展各区域市场。公司项目地理范围广阔，市场网络覆盖20个省/直辖市/自治区。公司着眼于经济较发达的长江三角洲地区、珠江三角洲地区及环渤海经济圈的广阔市场空间，业务布局延伸至安徽、湖北、贵州、山西、广西、江西、河南、四川等中西部地区，形成了立足于长三角、珠三角、环渤海，辐射全国的市场布局。

  公司是国内最早从事垃圾处理产业化探索的企业之一，也是国内最早专注提升及进一步开发先进国际焚烧发电技术的企业之一。公司自2000年成立以来，在项目投资、建设及运营管理方面积累了丰富的经验，连续十三年被评选为“中国固废十大影响力企业”。二十余年的行业经验塑造了公司品牌，并将帮助公司把握行业的发展机遇，实现公司战略发展目标。

  公司自主研发的“多驱动逆推式机械炉排炉”技术为行业领先的焚烧技术并被国家授予发明专利。该技术契合中国生活垃圾特点，具备性能上的优势，被住建部选为“十一五”期间重点推广的核心技术，并成功入选中国环保产业协会《2019年重点环境保护实用技术及示范工程名录》。公司常州项目2013年被中国环保产业协会评为“使用环保技术的国家模范项目”，惠州项目2017年荣获“中国电力优质工程奖”、“国家优质工程奖”，通州项目2020年荣获“中国电力优质工程奖”、“鲁班奖”，海宁扩建项目2021年荣获“国家优质工程奖”。公司自主研发的“一种二噁英在线预警和控制管理系统的多驱动逆推式垃圾焚烧炉”获得中国环保产业协会2019年度技术进步二等奖，多驱动逆推式焚烧炉和二噁英在线年中国城市环境卫生协会科学技术进步一等奖和科技应用二等奖。凭借专业方面技术，公司能为客户提供更优质的环保服务，提升公司的市场地位。

  公司的管理团队多年来从事垃圾焚烧发电厂的业务管理、市场拓展、技术开发和建设营运。公司董事长乔德卫先生2020年被评为“深圳市百名行业领军人物”，具备社会影响力与号召力，以其为核心的管理团队有着近二十年的合作经验和对行业的深入了解。在公司管理团队的指导下，公司的项目建设与运营团队可针对垃圾处理技术和垃圾焚烧发电厂管理运作的变化及时采取对应的策略，公司的市场团队可根据公司的未来发展布局积极开拓潜在的区域市场。公司资深的团队有助于提升公司经营效率，保证项目质量。

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